Il dutching può sembrare quasi come denaro gratis la prima volta che lo utilizzi. Copri tre partecipanti in una gara, calcoli correttamente le puntate e, indipendentemente da quale vinca, ottieni lo stesso ritorno. Quello che il dutching non può fare è creare valore che non era già presente nelle quote. Ed è proprio questo che vale la pena controllare prima di piazzare le puntate.
La formula
Per ogni selezione, la puntata è proporzionale alla sua probabilità implicita:
puntata su una selezione = puntata totale × (1 ÷ la sua quota) ÷ Σ(1 ÷ quota, per tutte le selezioni)
La somma al denominatore, che possiamo chiamare book, rappresenta la probabilità implicita complessiva di tutte le selezioni che stai coprendo. È il numero più importante del calcolo e anche quello che è più facile trascurare quando ci si concentra solo sul calcolo corretto delle puntate.
Esempio A: dutching senza controllare il book
Tre partecipanti con quote 2.00, 3.40 e 4.20, con una puntata totale di $300 e senza commissioni:
- Probabilità implicite - 50,0%, 29,4%, 23,8%
- Book - 103,2%
- Puntate - $145,32 / $85,48 / $69,20
- Ritorno, indipendentemente dal vincitore - $290,64
- Risultato - una perdita garantita di $9,36, indipendentemente da quale dei tre vinca
Le puntate sono calcolate correttamente. La distribuzione produce davvero lo stesso ritorno di $290,64 indipendentemente da quale partecipante vinca. Rimane comunque una perdita garantita, perché le tre quote corrispondono a una probabilità implicita complessiva superiore al 100%.
Il book è del 103,2%, il che significa che stai pagando, di fatto, più di 100 centesimi di probabilità implicita per ogni 100 centesimi puntati. Il dutching ha fatto esattamente ciò per cui è stato progettato: rendere uguale il risultato. Non garantisce però che il risultato sia positivo.
Esempio B: lo stesso processo, con un book inferiore al 100%
La stessa configurazione a tre partecipanti, ma con quote leggermente migliori: 2.10, 3.60 e 4.60. La puntata totale è ancora di $300 e non ci sono commissioni.
- Probabilità implicite - 47,6%, 27,8%, 21,7%
- Book - 97,1%
- Puntate - $147,07 / $85,79 / $67,14
- Ritorno, indipendentemente dal vincitore - $308,85
- Risultato - un +$8,85 garantito, indipendentemente da quale dei tre vinca
Il procedimento è esattamente lo stesso. L'unica cosa che è cambiata è che ora le tre quote, nel loro insieme, rappresentano una probabilità implicita inferiore al 100%.
Quel margine di 2,9 punti percentuali è da dove deriva il profitto. Era già presente nelle quote prima ancora che tu piazzassi un solo dollaro. Il dutching non ha creato il valore. Si limita a distribuire il risultato in modo uniforme tra i tre possibili esiti.
Cosa succede a un margine ridotto quando entra in gioco la commissione
Il margine di 2,9 punti percentuali dell'Esempio B è reale, ma è anche piuttosto ridotto. La commissione di un exchange può ridurre rapidamente un margine così sottile.
Consideriamo le stesse quote 2.10, 3.60 e 4.60 con una commissione del 2% sui guadagni netti dell'exchange:
- Ritorno lordo, indipendentemente dal vincitore - $308,85
- Commissione (2% del ritorno) - $6,18
- Ritorno netto - $302,67
- Risultato - un +$2,67 garantito, rispetto agli $8,85 senza commissione
Il book era inferiore al 100% di 2,9 punti percentuali, ma la commissione elimina circa due terzi del margine risultante.
Questo non è un motivo per ignorare la commissione. È un motivo per includerla quando controlli il book, invece di verificare prima che esista un margine e scoprire solo dopo quanto ne viene effettivamente assorbito dalla commissione.
Più selezioni, non meno, è quando controllare il book diventa ancora più importante
Il dutching funziona esattamente allo stesso modo con quattro, sei o dieci selezioni. Distribuisci le puntate in proporzione alla probabilità implicita e utilizzi la stessa formula.
Quello che cambia quando aggiungi selezioni è quanto diventa facile perdere di vista il book. Tre quote sono abbastanza semplici da sommare mentalmente. Otto lo sono molto meno, e ogni selezione aggiuntiva crea un'altra possibilità che la probabilità implicita complessiva superi il 100% senza che tu te ne accorga.
Per questo il controllo del book diventa ancora più importante man mano che il numero di partecipanti aumenta. Non è solo una buona abitudine per i mercati con poche selezioni. Diventa ancora più importante quando sono presenti abbastanza selezioni da rendere l'intuizione poco affidabile.
Da dove deriva realmente il margine nell'Esempio B
Un book inferiore al 100% raramente deriva dall'utilizzo di tutte le quote di un singolo bookmaker. Normalmente un bookmaker include il proprio margine, ed è proprio questo che porta il totale sopra il 100%, come nell'Esempio A.
I book realmente inferiori al 100% si ottengono più spesso combinando la quota migliore disponibile per ogni selezione tra diversi bookmaker. Ogni bookmaker può valutare il mercato in modo leggermente diverso. La quota migliore per una selezione potrebbe essere offerta dal Bookmaker X, mentre quella migliore per un'altra potrebbe arrivare dal Bookmaker Y.
Quando queste quote vengono combinate, il book totale può scendere sotto il 100%, anche se nessuno dei singoli bookmaker offre un mercato con un book inferiore al 100%.
È proprio questo confronto tra bookmaker che genera molte delle reali opportunità di dutching. La formula stabilisce come distribuire le puntate, ma trovare un book inferiore al 100% è prima di tutto una questione di prezzi.
Somma il book prima di calcolare anche una sola puntata
La regola pratica è semplice: somma 1 ÷ quota per ogni selezione che stai per includere nel dutching, prima di calcolare qualsiasi singola puntata.
Se il totale è inferiore al 100%, hai un margine reale e la distribuzione delle puntate determina semplicemente come questo margine viene distribuito tra i diversi esiti.
Se è superiore al 100%, stai pagando per la sicurezza di coprire tutti gli esiti. Può comunque essere una scelta ragionevole se la tua stima personale delle probabilità attribuisce a una delle selezioni un valore significativamente maggiore rispetto a quello indicato dal mercato, ma non si tratta di un risultato gratuito e la formula di distribuzione delle puntate non può trasformarlo in uno.
Tre modi in cui puoi comunque perdere valore
- Calcolare le puntate in base alla convinzione invece che alla quota. Se ti piace una delle tre selezioni più delle altre, questa convinzione dovrebbe essere inclusa nella tua stima della probabilità prima di fare il dutching, non utilizzata come modifica manuale della formula in un secondo momento. Aumentare una puntata "perché sembra più sicura" rompe la proprietà del ritorno uguale e ti lascia maggiormente esposto sull'esito che hai scelto di penalizzare.
- Arrotondare le puntate senza attenzione. Le selezioni con probabilità ridotte in un campo numeroso comportano puntate più piccole; arrotondarle può fare sì che i ritorni non siano più uguali tra i diversi esiti, esattamente nella misura dell'arrotondamento effettuato.
- Ignorare la commissione sugli exchange. Se stai facendo dutching utilizzando quote di un exchange invece di quote fisse, la commissione viene sottratta dal ritorno prima di calcolare il profitto. Questo modifica il controllo del book stesso, non solo il risultato finale.
Inserisci le quote che hai davanti nel calcolatore di dutching. Mostra la percentuale del book prima ancora di mostrarti una singola puntata, perché è questo il numero che ti dice se stai raccogliendo valore o se lo stai pagando.